2017-06-08 | 作者:CSRone

將ESG因素納入評估 重新思考你的投資組合

在過去幾十年來,許多長期投資機構的投資代操者將環境、社會與公司治理等ESG因素列入投資組合中。為達成此事,投資機構創立了獨立的ESG投資代操,或是將ESG條件落實於整套投資組合評估當中。

若是將ESG的條件列入長期投資組合中,會衍生出以下的問題:

■將ESG納入投資考量評估,會對投資組合帶來怎麼樣的績效收益?

■如何改變投資組合的風險與曝險狀況?

■是否會影響投資者的投資策略與獲利能力?

要能回答以上的問題,就得先探討ESG的特性與傳統風險評估之間的關聯。我們發現,ESG分數越好,會與規模、品質與低波動率有正相關。所以我們進一步的評估了在不同的投資組合中將ESG納入評估因子,會為投資策略帶來怎樣的影響?結果顯示,2007年至2016年間,將ESG納入被動型投資策略中可以增進風險調節的績效,並有效的將投資組合調整向有更高的質量以及更低的波動率性的證券。

當投資因子策略當中整合進了ESG,策略的ESG表現也跟著提升,同時目標因子曝險所受的影響相對較輕。不過,不同的策略所受的影響並不相同,例如,波動率最低的策略在目標因子曝險上只減少7%,ESG評比則提升30%;另一方面,價值策略則因此在目標因子曝險上減少22%,在ESG方面有30%的提升。當我們越是力求ESG的大幅提升,目標因子曝險就更為減少,當ESG有50%的提升,目標因子曝險就減少達23%至54%。

研究結果顯示,被動型投資者可在提升其策略的ESG面向的同時,而無損於他們獲取市場回報的能力。防禦取向的因子策略就會因採納ESG而獲益。即使是基於價值與動能因子的動態策略,也可既提升ESG面向的表現,對目標因子曝險與事前資訊比率的衝擊又控制在輕微的程度。

以上結果的資訊可供被動與主動管理者參考,有助他們將ESG標準整合進投資策略。在以往的紀錄裡,ESG大致上提升了投資策略的資訊比率,無論是典型的消極投資策略,或是因子配置投資策略,皆有從中得益。對這兩類投資策略的事前資訊比率而言,ESG的影響或衝擊是相對和緩的,還會因策略的投資目標與目標因子有所變化。

圖片來源:GraphicStock
資料來源:MSCI

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