近年全球兩大投資主體，包括: 講求穩定獲利的「養老基金」（Pension Funds）與操作國家外匯存底的「主權財富基金」（Sovereign Wealth Funds），開始高度關注企業環境、社會與公司治理（ESG）績效。

在過去一年的時間裡，基金管理者與投資人對企業於極端氣候的因應對策、反貪腐政策、董事會成員的多元性與人權政策，都更加敏銳關注。投資人開始仔細檢視以往被認為是企業外部性的指標，並在乎ESG績效所帶來的價值，將視其為盈利核心之一。

標準普爾公司（S&P Global Ratings）亦宣布，要在企業信用評級報告中加入ESG，這項政策剛好與聯合國發布責任投資原則之建議，充分吻合。我們可以很明顯地看到，全球權威的機構已經更明確的評估企業ESG相關績效，並分析其為企業帶來的風險與機會。

根據未來投資市場趨勢，ESG已經從華爾街邊緣轉移到了投資核心。但這並不容易，因為大多數的投資者還在學習的路上。

能源轉型先驅竟成氣候變遷受害者

今年1月，加州的企業巨人「太平洋瓦斯電力公司」（Pacific Gas and Electric Company, PG&E）正式聲請破產，成為第一個因氣候變遷受害企業。分析家們表示，太平洋瓦電必須為2017年與2018年兩起加州大火負責。而火災倖存者指責公司人為疏失、管理不善，並為人員傷亡與房屋焚毀，提出高達300億美元的賠款。該企業因此而宣布破產。

太平洋瓦電其實是清潔能源的先驅者，在公用事業轉型能源排名中，PG&E名列第二，並且是2018年「100家最佳企業公民」第54名（100 Best Corporate Citizens）。同時，PG&E也名列綠色新聞周刊（Newsweek Green）「綠色企業」能源事業類排名第一、以及全美排名第四。自2008年來，該企業已入選道瓊北美可持續發展指數8次。

我們再來檢視太平洋瓦電出版的企業社會責任與永續發展報告書，多達187頁的報告書篇幅，也完整地檢視企業所有面向，明確地提出企業使命、願景與價值。董事會也重視ESG的重要性，並納入企業的財務計畫中，PG&E還有設立永續發展執行長以及一個外部諮詢小組。太平洋瓦電其實已長期持續揭露ESG，設立遠大的減碳目標，且用更優於法規的規定來要求自己。

這麼優秀的企業，怎麼會破產呢? 我們再從外部的風險資料來檢驗。

根據市場情報公司Four Twenty Seven分析，入選標普500（S&P 500）的500家企業中，誰最容易受到極端氣候與氣候變遷的影響。該分析也調查了24個產業，鑑別出個別行業應該重視的特定指標，並提出了一套評分系統。

這份分析顯示，PG＆E在500家公司中排名第46位，代表PG＆E不是風險最高公用事業企業。相對地，風險排名第3位的NextEra Energy公司，該公司是全球市值最大的公用事業，主要投資太陽能、風能和電池技術，其設施有52％受到颶風的威脅 (特別是佛羅里達大西洋沿岸的幾十個能源設施)。以及，風險排名第6位的聯合愛迪生（Consolidated Edison）公司，其有四分之一的能源設施會受海平面上升的威脅。與上述兩家公司來比較，PG＆E風險其實不是很高。

氣候變遷風險低的企業，怎麼會破產? 會不會有其他原因?

受侷限的ESG

可以確定的是，從這些排名我們可以發現一件事，那就是轉型清潔能源的先驅企業，也有可能是氣候變遷的首批受害者。

這些排名，同時也可能指向一個盲點，那就是目前ESG的評估與衡量方式，還有很長一段路要走，才能夠真正幫助投資者做出適當的資產配置決策。

目前ESG的評估主軸仍然是「被動的防止不良作為」，而不是「主動的鼓勵好的作為」。近年企業對於因應氣候變遷相關的財務揭露速度有增加的趨勢，但仍處於初期階段。企業目前都還在學習如何評估在不同升溫的情況下，對企業營運、供應鏈與市場的風險評估。

所以，太平洋瓦電的案例是否意味著，強調ESG的重要性有其侷限性呢? 從另外一個角度來看，目前還依循框架來檢驗ESG的企業，能夠真正如預期般，避開大自然的反撲或是投資者的批評嗎? 隨著氣候變遷、科技快速發展，全球風險正面臨不斷的改變局面，企業在未來幾年可能會更頻繁的面對這些威脅。我們更需因應這些新趨勢，學習如何更好的去評估風險並做出調適。

 

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資料來源：The risky business of ESG
圖片來源：GreenBiz Collage

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